Opções negociadas no mercado interbancário são conhecidas como over the counter opções

Como os valores mobiliários são negociados desempenha um papel crítico na determinação e estabilidade de preços Papel ou pixel (foto: Orjan F. EllingvagDagens NaringslivCorbis) Os mercados financeiros são organizações complexas com suas próprias estruturas econômicas e institucionais que desempenham um papel crítico na determinação de como os preços são estabelecidos8212 ou 8220 descobertos, 8221 como dizem os comerciantes. Essas estruturas também moldam a ordem e, de fato, a estabilidade do mercado. Como detentores de obrigações de dívida garantidas de subprime e outros títulos de dívida em dificuldades descobertos nos meses que se seguiram ao início de agosto de 2007 da turbulência financeira que levou à crise econômica global, alguns tipos de acordos de mercado podem tornar-se rapidamente desordenados, disfuncionais ou de outra forma instáveis . Existem duas formas básicas de organizar os mercados financeiros 8212exchange e over-counter (OTC), apesar de algumas instalações eletrônicas recentes desvendarem as distinções tradicionais. A negociação de uma bolsa de câmbio, seja a bolsa ou troca de derivativos, começou como locais físicos onde a negociação ocorreu. Alguns dos mais conhecidos incluem a New York Stock Exchange (NYSE), que foi formada em 1792, e o Chicago Board of Trade (agora parte do Grupo CME), que vem negociando contratos de futuros desde 1851. Hoje, há mais do que Cem trocas de estoque e derivativos em todo o mundo desenvolvido e em desenvolvimento. Mas as trocas são mais do que locais físicos. Eles estabelecem as regras institucionais que governam os fluxos comerciais e de informação sobre essa negociação. Eles estão intimamente ligados às facilidades de compensação através das quais as atividades pós-negociação são concluídas para valores mobiliários e derivativos negociados na bolsa de valores. Uma troca centraliza a comunicação dos preços de oferta e oferta a todos os participantes diretos do mercado, que podem responder vendendo ou comprando em uma das citações ou respondendo com uma cotação diferente. Dependendo da troca, o meio de comunicação pode ser voz, sinal de mão, uma mensagem eletrônica discreta ou comandos eletrônicos gerados por computador. Quando duas partes chegam a acordo, o preço ao qual a transação é executada é comunicado em todo o mercado. O resultado é um campo de jogo nivelado que permite que qualquer participante do mercado compre tão baixo quanto venda o mais alto que qualquer outro enquanto o comerciante segue as regras de troca. O advento da negociação eletrônica eliminou a necessidade de trocas serem lugares físicos. Na verdade, muitos estaleiros comerciais tradicionais estão fechando, e a comunicação de ordens e execuções está sendo realizada inteiramente por via eletrónica. A Bolsa de Valores de Londres e a Bolsa de Valores da NASDAQ são completamente eletrônicas, assim como a Eurex, a segunda maior bolsa de futuros do mundo. Muitos outros, à medida que eliminam o comércio de piso, oferecem comércio de chão e eletrônico. A NYSE comprou a plataforma de negociação eletrônica do Archipiélago à medida que se move cada vez mais para o comércio eletrônico. As trocas de derivativos, como o Grupo CME, mantêm poços antigos e comércio eletrônico. Brasil8217s O BMampF manteve ambos até 2009. Negociação ao balcão Contra o intercâmbio, os mercados OTC nunca foram um 8220place.8221 São redes de negociação menos formais, embora geralmente bem organizadas, centradas em torno de um ou mais revendedores. Os negociantes atuam como criadores de mercado ao cotizar os preços nos quais eles vão vender (pedir ou oferecer) ou comprar (licitação) a outros revendedores e a seus clientes ou clientes. Isso não significa que eles citam os mesmos preços para outros revendedores que eles postam nos clientes, e eles não necessariamente citam os mesmos preços para todos os clientes. Além disso, os negociantes em uma segurança OTC podem se retirar da fabricação do mercado a qualquer momento, o que pode fazer com que a liquidez seque, prejudicando a capacidade dos participantes no mercado de comprar ou vender. As trocas são muito mais líquidas porque todos os pedidos de compra e venda, bem como os preços de execução, estão expostos um ao outro. Além disso, algumas trocas designam certos participantes como fabricantes de mercado dedicados e exigem que eles mantenham a oferta e solicitem cotações durante todo o dia de negociação. Em suma, os mercados OTC são menos transparentes e operam com menos regras do que as trocas. Todos os títulos e derivados envolvidos na turbulência financeira que começou com uma quebra de 2007 no mercado hipotecário dos EUA foram negociados em mercados OTC. Os comerciantes da OTC transmitem sua oferta e solicitam cotações e negociam os preços de execução em locais como o telefone, mensagens de massa e mais mensagens instantâneas. O processo é muitas vezes aprimorado através do uso de quadros eletrônicos onde os revendedores postam suas citações. O processo de negociação por telefone ou mensagem eletrônica, seja cliente para revendedor ou revendedor para revendedor, é conhecido como negociação bilateral porque apenas os dois participantes do mercado observam diretamente as cotações ou a execução. Outros no mercado não estão à disposição do comércio, embora alguns mercados negociados postem preços de execução e o tamanho do comércio após o fato. Mas nem todos têm acesso às telas do corretor e nem todo mundo no mercado pode negociar a esse preço. Embora o processo de negociação bilateral às vezes seja automatizado, o acordo comercial não é considerado uma troca porque não está aberto a todos os participantes igualmente. Existem essencialmente duas dimensões para os mercados OTC. No mercado de clientes. A negociação bilateral ocorre entre revendedores e seus clientes, como indivíduos ou hedge funds. Os negociantes geralmente iniciam contato com seus clientes através de mensagens eletrônicas de alto volume, chamadas de 8220dealer-runs8221 que listam vários títulos e derivativos e os preços em que eles estão dispostos a comprar ou vendê-los. No mercado interdealer. Os negociantes citam os preços uns aos outros e podem rapidamente demitir para outros negociantes algum risco que eles incorrem na negociação com clientes, como adquirir uma posição maior do que eles querem. Os negociantes podem ter linhas telefônicas diretas para outros revendedores para que um comerciante possa solicitar um revendedor para uma cotação, desligar e ligar para outro revendedor e depois outro, pesquisando vários concessionários em alguns segundos. Um investidor pode fazer várias chamadas para os revendedores com os quais estabeleceram uma relação comercial para obter uma visão do mercado do lado do cliente. Mas os clientes não podem penetrar no mercado entre os revendedores. Segmentos da Interdealer Alguns mercados OTC, e especialmente seus segmentos de mercado interdealer, possuem corretores interdealer que ajudam os participantes do mercado a ter uma visão mais profunda do mercado. Os comerciantes enviam aspas para o corretor que, de fato, transmite a informação por telefone. Os corretores geralmente fornecem quadros de avisos eletrônicos para dar aos seus clientes (os revendedores) a capacidade de colocar citações instantaneamente a todos os outros revendedores na rede do corretor8217s. Os quadros de avisos mostram preços de execução, solicitação e, às vezes, de execução. As telas do corretor normalmente não estão disponíveis para clientes finais, que, como resultado, geralmente não estão totalmente informados sobre as mudanças nos preços e o spread bid-ask no mercado interdealer. Os negociantes às vezes podem trocar a tela ou o sistema eletrônico. Algumas plataformas de negociação interdealer permitem negociação automatizada algorítmica (baseada em regras) como a das trocas eletrônicas. Caso contrário, as telas são meramente informativas, e o revendedor deve negociar através do corretor ou ligar para outros comerciantes diretamente para executar um comércio. Os negociantes também podem chamar o corretor e outros revendedores diretamente para postar aspas e perguntar sobre as cotações que não estão listadas nos roteadores8217 telas de boletim eletrônico. Os avanços nas plataformas de negociação eletrônica mudaram o processo de negociação em muitos mercados OTC, e isso às vezes prejudicou a distinção entre os mercados OTC tradicionais e os intercâmbios. Em alguns casos, uma plataforma de corretagem eletrônica permite que revendedores e alguns não candidatos apresentem cotações diretamente e executem negócios diretamente através de um sistema eletrônico. Isso replica o comércio multilateral que é a marca registrada de uma troca8212, mas apenas para participantes diretos. No entanto, os revendedores resistem à participação de não-devedores e acusam os não praticantes de tomar liquidez sem se exporem aos riscos de fornecer liquidez. Outros criticam os concessionários por tentarem impedir a concorrência que comprima os spreads de oferta e solicitação no mercado. Ao contrário de uma troca, em que cada participante tem acesso, esses arranjos eletrônicos podem tratar os participantes de forma diferente com base em, digamos, seu tamanho ou rating de crédito. Além disso, a compensação e liquidação de transações ainda são deixadas ao comprador e ao vendedor, ao contrário das operações de câmbio, onde os negócios são combinados e garantidos pela troca. OTC Markets e a crise financeira A arquitetura dos mercados OTC ajuda a explicar por que os títulos estruturados (que dividem o risco dos ativos subjacentes em várias fatias, cada um dos quais são vendidos separadamente) enfrentaram problemas durante a recente crise financeira. Derivados de crédito, papel comercial, títulos municipais e empréstimos estudantis securitizados também enfrentaram problemas. Todos foram negociados em mercados OTC, que eram líquidos e funcionavam muito bem em tempos normais. Mas eles não demonstraram resistência aos distúrbios do mercado e ficaram ilíquidos e disfuncionais em momentos críticos. Isso levou a duas complicações graves8212 a incapacidade de valorar as participações de um ano e a incapacidade de vendê-los: 9679 Sem mercados líquidos e ordenados, não houve processo de descoberta de preços e, por sua vez, não era fácil e definitivo avaliar os valores mobiliários. O fracasso do processo de descoberta de preços agravou os problemas nos bancos e outras empresas financeiras durante a recente crise, tornando mais difícil atender aos requisitos de divulgação e relatórios sobre o valor de seus títulos e posições de derivativos. Não só não havia preços de mercado diretos eficientes, muitas vezes não havia preços de referência (que são preços de ativos semelhantes aos que estão sendo avaliados). Como resultado, os ativos e posições que já foram valorizados a preços de mercado foram valorizados através de modelos que às vezes não estavam devidamente informados pelos preços de referência. Esses problemas de avaliação diminuíram os preços dos títulos afetados. 9679 Os negociantes, enfrentando uma crise no lado do financiamento de seus balanços e detendo uma quantidade excessiva de ativos ilíquidos, por outro, retiraram-se dos mercados. O salto na volatilidade tornou especialmente perigoso e caro para os revendedores continuarem a fazer mercados. Sem os revendedores, não houve negociação, especialmente em títulos como obrigações de dívida garantida, certos títulos municipais e derivativos de crédito. Sem compradores, os investidores não conseguiram reduzir as perdas ao negociar fora de posições perdedoras e não podiam vender essas posições para atender a chamadas de mais margem ou garantia para se comprometer contra os empréstimos que haviam comprado para comprar esses instrumentos. Essa falta de liquidez nos mercados OTC contribuiu para a profundidade e amplitude da crise financeira. As principais iniciativas de reforma regulatória em curso nos Estados Unidos, União Européia e outros mercados financeiros desenvolvidos estão abordando diretamente essas questões. Em alguns casos, a negociação está sendo transferida dos mercados OTC para os mercados cambiais. Em outros, o processo de compensação pós-comercialização dos negócios de OTC está sendo movido cada vez mais para as câmaras de compensação (também conhecidas como contrapartes de compensação central). O relatório comercial para transações OTC também faz parte dos esforços de reforma. No entanto, o papel do revendedor nos mercados OTC não é explicitamente resolvido, exceto através de requisitos de capital possivelmente mais elevados. Randall Dodd trabalha no Departamento do Tesouro dos EUA e é um ex-assessor no Departamento de Mercados Monetários e Capitais do IMF8217. Atualizado: 28 de março de 2012Forex Trading na Saxo Se você deseja lucrar diretamente com os movimentos no FX ou simplesmente investir internacionalmente em todas as classes de ativos, o mercado cambial toca em tudo o que você faz como investidor. Nosso objetivo é fazer com que o comércio FX funcione para você, permitindo que você troque FX online de forma rápida, transparente e confiável. Troque instrumentos FX nas mesmas plataformas que você usa para todos os outros negócios da Saxo, usando sua conta Saxo. Trading Forex na Saxo, você tem o poder de fogo de uma empresa líder em tecnologia financeira e a confiabilidade de um banco regulado trabalhando para você, de mãos dadas. Spreads tão baixo quanto 0.2 pips À medida que você troca mais, seus preços diminuem. Você pode atingir até 0,2 pips, o que lhe dá uma vantagem real no comércio Forex. Mas queremos que você faça bem, não importa o quanto você comercialize. 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Ou entre em contato com nossa equipe qualificada, ligando para o número abaixo. Mercado Aberto A Autoridade Reguladora do Setor Financeiro (FINRA) regula os corretores que operam no mercado de venda livre (OTC). Muitos títulos de capital, títulos corporativos, títulos públicos e alguns produtos derivados são negociados no mercado OTC. O OTC Bulletin Board (que é uma facilidade da FINRA) e OTC Link LLC (que é de propriedade da OTC Markets Group, Inc. anteriormente conhecido como Pink OTC Markets Inc.), por exemplo, operam no mercado OTC, particularmente com respeito Para valores mobiliários de OTC. OTC Bulletin Board O OTC Bulletin Board (OTCBB) é um sistema eletrônico de cotação entre distribuidores que exibe cotações, preços de última venda e informações de volume para muitos títulos de capital de OTC que não estão listados em uma bolsa de valores nacional. Os valores mobiliários cotados no OTCBB incluem recebimentos de depósito nacionais, estrangeiros e americanos (ADRs). Apenas negociantes classificados com a FINRA, como os fabricantes de mercado podem solicitar cotação de valores mobiliários no OTCBB. De acordo com a regra de elegibilidade da OTCBB, as empresas que desejam ter seus títulos cotados no OTCBB devem buscar o patrocínio de um fabricante de mercado, bem como arquivar relatórios financeiros atuais com a SEC ou com o regulador bancário ou de seguros. Para obter mais informações, você pode visualizar o site OTCBBs em otcbb. OTC Link LLC OTC Link LLC (OTC Link) é um sistema de cotação eletrônico entre distribuidores que exibe cotações, preços de última venda e informações de volume em títulos cotados em bolsa, títulos de capital de OTC, títulos de capital estrangeiros e certos títulos de dívida corporativa. Além de citações de publicação, o OTC Link fornece, entre outras coisas, aos assinantes a capacidade de enviar e receber mensagens comerciais, permitindo-lhes se comunicar com o objetivo de negociar negociações. Todos os assinantes do OTC Link são corretores que são membros da FINRA. Os assinantes podem citar qualquer título de capital de OTC elegível para cotação de acordo com a Regra 15c2-11 da Lei do Exchange ou as isenções aplicáveis ​​à Regra 15c2-11. A OTC Link não exige que as empresas cujos valores mobiliários sejam cotados em seu sistema atendam a quaisquer requisitos de elegibilidade. Com exceção de alguns emissores estrangeiros, as empresas citadas no OTC Link tendem a ser estreitamente realizadas, muito pequenas ou negociadas. A maioria dos emissores não cumpre os requisitos mínimos de listagem para negociação em uma bolsa de valores nacional. Muitas dessas empresas não apresentam relatórios periódicos ou demonstrações financeiras auditadas com a SEC, o que torna difícil para o público encontrar informações atualizadas e confiáveis ​​sobre essas empresas. OTC Link está registrado na SEC como corretor e como um sistema comercial alternativo e é membro da FINRA. Para mais informações sobre os serviços oferecidos pelo OTC Markets Group, Inc., você pode visualizar seus sites em otcmarkets. Veja também - Respostas rápidas da SEC: